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　　人民币汇率在马年春节假期后实现三连阳，离岸人民币汇率一度大涨超过600个基点 ，最高触及6.82271
，连续击穿多个重要关口 。

　　为了避免人民币汇率大幅波动，2月27日 ，中国人民银行发布公告
，为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险 ，中国人民银行决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。下一步
，中国人民银行将继续引导金融机构优化对企业汇率避险服务，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定
。

　　在此消息的刺激下 ，人民币汇率暂时结束了上涨
，美元兑人民币，一度触及6.86012 ，盘中下跌超过100个基点。

　　央行调整准备金率

　　“央行调整该准备金率或出于几方面考虑：一是降低企业远期购汇的成本
，增加外汇市场对美元的需求，一定程度上缓和人民币过快升值的势头 ，起到稳定汇率预期的作用；二是便于企业以更低成本锁定汇率
，做好汇率风险管理，更好地服务实体经济的真实购汇需求；三是在当前已不存在汇率贬值压力的情况下 ，逆周期调节工具顺势退出
，让政策回归中性，减少对市场的直接干预 。 ”民生银行首席经济学家温彬表示
。

　　远期售汇业务的外汇风险准备金率创设于2015年 ，是央行调节外汇市场的重要宏观审慎工具。一般来说，当人民币贬值预期较强时
，央行会上调外汇风险准备金率；当人民币升值预期较强时，则下调外汇风险准备金率 。2022年9月 ，面对人民币对美元汇率的连续走低
，人民银行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，以稳定市场预期
。

　　分析人士指出 ，本次央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0
，旨在支持和鼓励企业管理汇率风险，同时释放抑制人民币过度升值的信号。

　　东方金诚首席宏观分析师王青的观点认为 ，银行远期售汇业务的外汇风险准备金率下调
，会直接导致银行办理远期售汇业务的成本下降，进而降低企业远期购汇成本 。这会鼓励企业办理远期购汇 ，有效降低企业汇率风险管理成本
。更重要的是
，这释放了监管层避免人民币过快升值的政策信号，有助于稳定市场预期。这表明 ，针对近期人民币较快升值，监管层稳汇市工具已经出手
，预计将缓和节后人民币偏快升值势头 。

　　“若后期人民币延续较快升值走势，包括上调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数
、下调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数、上调外汇存款准备金率等在内 ，其他稳汇市政策工具也可能出手
，中间价调控力度也会相应加大
。
”王青在采访中表示。

　　招联首席经济学家 、上海金融与发展实验室副主任董希淼也表示，央行决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0 ，这是人民银行根据市场环境变化
，运用宏观审慎工具来调节市场供求
、稳定汇率预期的操作，旨在支持和鼓励企业管理汇率风险 ，同时释放抑制人民币过度升值的信号 。

　　董希淼指出
，当前人民币面临较强的升值压力，企业远期购汇的动机通常较弱 ，此时较高的准备金率（20%）意义不大
，反而增加了企业正常的套保成本。将准备金率下调至0，有助于鼓励有实际需求的企业 ，抓住成本低的时机进行套期保值，锁定汇率风险
。

　　董希淼同时称
，下调准备金率通常被视为抑制人民币汇率过快升值的信号。当企业锁汇成本降低，远期购汇需求可能会适度释放 ，从而在外汇市场上增加对美元的需求
，有助于平衡外汇供求，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 ，防止出现单边过度升值的预期 。金融机构应持续创新企业汇率避险产品和服务
，引导企业利用好金融工具管理风险
。

　　人民币出现急涨现象

　　央行此举的重要原因在于，春节假期之后 ，人民币汇率三连涨
，且幅度不小。2月26日当日，在岸及离岸人民币兑美元一度双双升破6.84关口 ，美元兑在岸人民币汇率盘中触及6.832
，美元兑离岸人民币汇率盘中最高升值至6.8271，再度刷新2023年4月以来新高 ，三个交易日累计涨幅超过600个基点 。

　　自2025年12月底，人民币汇率升破7.0这一整数关口后
，这一趋势就不断增强，今年以来人民币兑美元一直处于7之下 ，美元兑离岸人民币今年从6.88826开盘
，最高一度达到为6.9957，其间人民币汇率虽有波动 ，但整体呈现重心上移的趋势
。2月以来
，人民币兑美元汇率中间价累计升值超过300个基点，在岸、离岸人民币兑美元汇率今年最大的升值幅度都超过2%。

　　本轮人民币升值的同时 ，美元则出现明显的下跌
，春节假期过后，美元指数4个交易日下跌0.4% ，导致其他非美货币被动走强 。

　　对于近期人民币汇率的变化
，王青表示，节后人民币兑美元较快升值 ，延续了2025年12月以来的偏强走势
。

　　背后或有以下原因：首先，2025年11月以来中美经贸关系回稳
，我国整体外部环境改善，是这段时间人民币走强的一个重要背景。

　　其次 ，近期美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查
，美联储独立性受到更大冲击，美元承压 ，而美联储新主席人选的“降息+缩表”主张尚未扭转美元颓势 。美元偏弱带动包括人民币在内的非美货币普遍出现一个升值过程
。

　　最后
，近期人民币兑美元持续升值后，此前出口高增累积的结汇需求在加速释放。

　　最新结售汇数据显示 ，2025年12月和2026年1月
，银行代客结售汇顺差分别达到999.3亿美元和887.6亿美元，单月顺差规模分列历史第1和第3位 。值得一提的是 ，以离岸人民币领涨为标志
，这段时间汇市情绪偏高，也是助推人民币走势偏强 ，连破重要关口的一个重要因素。

　　王青认为，短期来看
，考虑到外部环境回稳态势有望延续，一季度我国出口还会保持较快增长 ，再加上当前汇市情绪偏高
，短期内美元指数大幅反弹的可能性较小，预计春节后一段时间人民币还会处在一个偏强运行状态
。

　　财通证券分析师张伟的观点认为 ，人民币升值主因为美元过弱
，而非人民币走强。本轮人民币属于被动升值，美元持续走弱是核心原因 。此外 ，2025年9月后结汇需求的集中释放也加快了人民币升值的速度
。更重要的是
，国内经济的韧性，也对人民币形成一定的支撑。

　　此前 ，人民银行发布《2025年四季度货币政策执行报告》
，在关于人民币汇率的表述中，延续了“汇率基本稳定 ”的总基调 ，并在保持弹性 、强化预期引导
、防范超调风险基础上，新增“发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能
”
，汇率政策定位进一步提升，更加突出汇率作为宏观经济自动稳定器的作用 。

　　尽管人民币汇率近期表现亮眼 ，但业内专家提醒
，人民币汇率走势受多重因素驱动，不要赌人民币汇率单边升值或贬值
。未来人民币走势仍需观察结汇需求变化、基本面预期及美元走向 ，市场参与者应保持理性
，切勿盲目押注单边行情。

　　王青认为，如果2026年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌情况 ，包括中间价调控在内
，监管层稳汇市工具会果断出手，释放清晰政策信号 。历史表明 ，这些政策工具能够有效引导市场预期
，防范汇率超调风险
。

　　（作者：叶麦穗 编辑：包芳鸣）